tirsdag 31. desember 2019

Månedsrapport: Desember 2019



God jul og godt nytt år! Avslutningen på børsåret 2019 bidro til en skikkelig god julestemning. Oslo Børs kunne feire en oppgang på 17 % for året. Min samlede aksjeportefølje gjorde det hakket bedre. Flere av aksjene i porteføljen hadde en svært positiv kursutvikling i desember måned. Resultatet for desember ble en oppgang på +14,88 %. For året viser porteføljen en avkastning på hele +30,89 %.

I løpet av måneden gjorde jeg en litt større endring i porteføljen. Jeg solgte unna alle aksjene i Martello Technologies Group (MTLO) for å vekte meg opp i Canopy Growth Corporation (WEED), Flex LNG (FLNG) og Northern Drilling (NODL). På tampen av desember fikk jeg utdelt et lite utbytte fra FLNG som jeg brukte til å vekte meg bittelitt opp i Archer (ARCHER).

Nå ser jeg fram til et nytt spennende børsår. Biotek-aksjer ble juleraketter på Oslo Børs i år og forhåpentligvis fortsetter de som nyttårsraketter inn i 2020. Størst spenning har jeg til om PCI Biotech (PCIB) lykkes å lande en gunstig kommersiell avtale med AstraZeneca i løpet av H1 2020.

Se min månedlige gjennomgang av aksjene i porteføljen for ytterligere kommentarer.


Gjennomgang av aksjene i porteføljen (nyheter og handler)

Jeg følger tett med på aksjene i porteføljen gjennom børsmeldinger, finansnyheter, nyhetsbrev, diskusjonsforum og analyser fra utvalgte meglerhus. Under følger en gjennomgang av aksjene i porteføljen hvor jeg presenterer og diskuterer månedens nyheter, samt kommenterer mine handler på Nordnet.

Archer (ARCHER)

Primo desember meldte Archer om en 4 års kontraktsforlengelse med Equinor i Brasil. Noen dager senere børsmeldte de en såkalt intensjonsavtale knyttet til riggen Archer Topaz. En evt. kontrakt ventes ferdigstilt februar 2020 og vil i så fall sikre riggen arbeid fram til 2023/2024. Jeg valgte å vekte meg bitelitt opp i aksjen (kjøp). Som påpekt i analysen til Pareto fra november så er selskapet gjeldstynget og derfor et høyrisiko bet. Men får Archer refinansiert gjelden uten en utvannende emisjon så burde kursen gå oppover neste år.

Relevante lenker:

Axactor (AXA)

Det har vært en stille måned for Axactor. Aksjekursen har ligget sidelengs i intervallet 16-19 kroner. Ultimo november nærmet Fredriksen seg 29 % eierskap i selskapet. Størst spenning neste år er nok knyttet til hvorvidt Fredriksen fortsetter å kjøpe seg opp til 1/3 eierskap for å sikre seg negativ kontroll eller om planen er å kjøpe selskapet av børs slik han gjorde med Aktiv Kapital noen år tilbake.

Relevante lenker:

BW Offshore Limited (BWO)

Et innsidekjøp av styremedlem Pettenati-Auzière og at Tullow Oil Gabon benytter rettigheten til å kjøpe 10 % av Dussafu-feltet var de to viktigste børsmeldingene i desember. For neste år er spenningen knyttet til børsnoteringen av BW Energy. En vellykket børsnotering vil bidra til å synliggjøre verdiene av E&P eierandelene til BWO og forhåpentligvis føre til en liten reprising av aksjen.

Relevante lenker:

Canopy Growth Corporation (WEED)

Den største nyheten i desember var utnevnelsen av David Klein som ny CEO. Klein kommer fra stillingen som CFO hos Constellation Brands Inc som er den største aksjonæren i Canopy Growth Corporation. Utnevnelsen av Klein tyder på at Constellation mener alvor og ønsker å styre Canopy-skuta på vei til lønnsomhet. Imidlertid mangler det ikke på utfordringer for den nye CEOen. Cannabis-sektoren var skikkelig hypet og befant seg i en boble i 2018, og har følgelig falt kraftig i 2019. Forhåpentligvis blir 2020 året hvor det snur til det bedre. Jeg er i alle fall moderat optimistisk for nyåret og valgte derfor å vekte meg litt opp i aksjen (kjøp).

Relevante lenker:

Flex LNG (FLNG)

Flex LNG fortsetter med å inngå timecharter-avtaler. Ultimo november inngikk selskapet en mangeårig timecharter avtale med Gunvor. I midten av desember ble det meldt om en kortere 12-24 måneders avtale med Endesa. Endringen med å fokusere på timecharter-avtaler førte til at Pareto Securities negraderte sitt kursmål til 130 NOK, men opprettholdt kjøpsanbefaling. Meglerhuset skriver at "i stedet for å se på Flex som et mislykket «bet» i et skuffende spotmarked, bør investorer anse selskapet som en ledende aktør med en distinkt kostnadsfordel og en høykvalitetsflåte i et marked som er ventet å vokse betydelig over de kommende tiåret." Også DNB Markets skisserer et svakt marked for LNG-frakt framover, men opprettholder kjøpsanbefaling med kursmål 108 NOK. Meglerhuset Kepler Cheuvreux er mer positive og trekker fram at en handelsavtale mellom USA og Kina kan bidra til en reprising. De opprettholder kursmål på 180 NOK. Selv er jeg positiv til aksjen og valgte å vekte meg opp (kjøp) med bakgrunn at de har begynt å betale utbytte. Jeg forventer at dette er noe som de vil fortsette med på kvartalsvis basis framover.

Relevante lenker:

NEL (NEL)

Primo desember tok Pareto Securities opp dekning på NEL med en salgsanbefaling og kursmål 6 NOK. Pareto forventer organisk omsetningsvekst på 25 prosent til 2030, og at NEL er break-even i 2023. Pareto mente at fraværet av positive nyheter er med på å tynge NEL. Når man snakker om sola... så skinner den. For de påfølgende dagene kom det nyheter på løpende bånd som bidro til å løfte kursen:
Relevante lenker:

Nordic Mining (NOM)

Jeg hadde forventet at 2019 var året det skulle snu for NOM. Men i gruvesektoren må man huske på de tre T-ene: Ting tar tid (TTT). Forsinkelser med DFS Engebø og utsatt børsnotering/byggestart Keliber har bidratt til å holde kursen nede. Positivt var det derfor å lese at SpareBank 1 Markets tok opp dekning på NOM med kursmål 5 NOK som førte til et kortvarig rally i aksjen. Meglerhuset trekker frem Engebø-gruven og selskapets eierandel i Keliber som to verdifulle eiendeler i selskapet. Dersom begge prosjektene går som planlagt estimerer meglerhuset en verdi på 17 kroner pr. aksje. Meglerhuset mener at selskapet kan oppnå flere milepæler før produksjonsstart i 2023, og at aksjekursen derfor kan øke betraktelig de neste 12 månedene. Så forhåpentligvis blir 2020 året da det endelig snur for NOM.

Relevante lenker:

Nordic Nanovector (NANO)

Nordic Nanovector kom med en oppdatering av sin Lymrit fase1-studie. De har rekruttert tre ekstra pasienter til studien og forventer at dataene vil være ferdigstilt og kan presenteres på en konferanse i løpet av første halvår 2020. Ellers kunne NANO melde om en tildelt støtte på 12 millioner kroner av Forskningsrådet for Nanoyield-prosjektet som skal videreutvikle Alpha37. Se børsmeldingen for ytterligere detaljer. NANO ble også trukket fram av DNB Markets som en av ti nyttårsraketter på børsen. Jeg anbefaler å lytte på Radium podcast episode 107 og episode 111 for et innblikk i hva man kan forvente seg av NANO neste år.

Relevante lenker:

Northern Drilling (NODL)

Det har mildt sagt vært et jævlig år å sitte i riggaksjer. Det fundamentale er i ferd med å bli noe bedre, men bedringen i sektoren har gått for sakte. Riggverdier er nå på historisk lave nivåer, men forhåpentligvis blir 2020 et bedre år. Den svake innhentingen i sektoren synes å ha skapt problemer for Northern Drilling. Primo desember kom nyheten om at Northern Drilling vurderer å hente 100 MUSD og skille ut de to harsh-environment riggene "West Mira" og "West Bollsta" i et eget selskap Northern Ocean gjennom det heleide datterselskapet Northern Rig Holding (NOL). Emisjonen ble vellykket og NOL hentet inn ca. 918 MUSD til kurs 49 NOK per aksje. Kepler Chevreux har fortsatt troen på NODL, men påpeker at kontantstrømmen vil gå til Northern Ocean neste år og at Northern Drilling med de to gjenværende UDW boreskipene blir å betrakte som en opsjon på dypvannsmarkedet. I en oppdatert analyse kutter Kepler Chevreux kursmålet på NODL fra 85 NOK til 42 NOK, men opprettholder kjøp.

Jeg valgte å vekte meg litt opp i NODL (kjøp). Tanken bak kjøpet var å tilegne meg flere aksjer som kan byttes fra NODL til NOL. Ifølge børsmeldingen vil eksisterende aksjonærer bli tilbudt en byttehandel (til en foreløpig ikke fastsatt byttekurs):
"NODL is contemplating an exchange offer (the “Exchange Offer”) as further explained below, where NODL shareholders can choose to exchange a portion of their NODL shares for NOL shares. The Exchange Offer is expected to be launched in Q1 2020 (if made) where NODL currently intends (to the extent possible) to offer substantial parts of its NOL shares to existing NODL shareholders."
Etter emisjon sitter NODL igjen med ca. 70 % eierskap i Northern Rig Holding. NOL er foreløpig notert på unotert-listen https://www.notc.no/. Siste handel i NOL i 2019 ble utført på kurs 48,80 NOK. Imidlertid er det svært liten omsetning på NOTC så en kan ikke ta kursen der for god fisk. Et mer riktig kursbilde vil først forekomme når aksjen blir notert på Oslo Axess hvor omsetningen trolig vil ta seg opp. I beregningene mine under tar jeg uansett utgangspunkt i siste kurs på 48,80 NOK for NOL og sluttkurs 20,65 NOK for NODL per 30. desember 2019.
  • Antall aksjer i NOL er 63.726.692 som gir en markedsverdi på 3.109.862.570 NOK.
  • Antall aksjer i NODL er 107.555.984 som gir en markedsverdi på 2.221.031.070 NOK
  • NODL eier ca. 70 % av NOL som priser NODLs eierandel til ca. 2.176.903.799 NOK.
  • Dette utgjør 2.176.903.799 NOK / 107.555.984 aksjer = 20,24 NOK per NODL aksje.
Det er tydelig at markedet priser de gjenværende UDW boreskipene til null. Som påpekt av Kepler Chevreux så kan boreskipene bli en "gratis" opsjon på dypvannsmarkedet gitt at man får byttet mesterparten av NODL-aksjene til NOL-aksjer. Det største usikkerhetsmomentet er betingelsene for byttehandelen. En byttekurs vil først bli fastsatt i Q1 2020, men det er nærliggende å tro at Fredriksen som er storeier i NODL vil sørge for at han selv, samt eksisterende aksjonærer, kommer godt ut av denne transaksjonen. Planen er å bytte alle aksjene som jeg blir tilbudt slik at jeg sitter igjen med størst mulig eierskap i NOL som sannsynligvis blir et godt utbytteselskap de neste årene. Hva jeg gjør med de gjenværende NODL-aksjene er jeg imidlertid mer usikker på. Enten avventer jeg markedet og sitter på aksjene til 2021 når boreskipene skal leveres, eller så selger jeg aksjene ved første positive nyhet/kursutslag vedrørende UDW boreskipene.

Relevante lenker:
 

PCI Biotech Holding (PCIB)

Fase 1-resultatene fra fimaVacc studiet ble presentert som en poster på ESMO-konferansen i Geneve. Posteren er tilgjengelig som PDF på PCI Biotech sin hjemmeside. PCIB deltok også på DNB sin helsekonferanse hvor det ble spilt inn episode 109 av Radium podcast. Jeg anbefaler også å lytte på Radium podcast episode 104 med Kristian Berg og episode 111 hvor man oppsummerer året 2019. Vi går et spennende 2020 i møte. Størst spenning er knyttet til hvorvidt PCI Biotech (PCIB) lykkes å lande en gunstig kommersiell avtale med AstraZeneca i løpet av H1 2020.

Relevante lenker:

Overvåkingsliste og kursmål

Jeg overvåker ca. 30 aksjer til enhver tid for å vurdere endringer (inn/ut/bytte) i porteføljen iht. min investeringsstrategi.


Endringer

  • Martello Technologies Group Inc (MTLO): Ut av listen. Jeg gjorde en litt større endring i porteføljen og solgte unna alle aksjene i MTLO (salg) for å vekte meg opp i Canopy Growth Corporation (WEED), Flex LNG (FLNG) og Northern Drilling (NODL). Jeg tror fortsatt MTLO kan være et godt langsiktig bet. Men aksjen trades på Canadian Venture Exchange og er svært illikvid. Selskapet mangler også analyse- og mediedekning som gjør det vanskelig å lese seg opp på selskapet. Jeg har derfor valgt å fjerne aksjen fra overvåkingslisten. 
  • Targovax (TRVX): Inn på listen. Den voldsomme kursoppgangen i PCI Biotech (PCIB) de siste to månedene har gjort at jeg ønsker å følge med på noen flere av biotek-selskapene i Radforsk sin selskapsportefølje. Jeg har nå begynt å overvåke og lese meg litt opp på Targovax (TRVX). I den forbindelse kjøpte jeg også en liten aksjepost på tradingkontoen min hos Nordea. Fra før har jeg Nordic Nanovector (NANO) og PCI Biotech (PCIB) i aksjeporteføljen.
kl.